华润前卫仪表厂项目地块图 　　

　　在重庆土地市场遇冷环境下，当地优质地块却仍旧屡获资本市场欢心。6月10日，华润置地（1109.hk）以92.12亿港元总价，向母公司华润集团收购了包括重庆建设厂在内的6个房地产项目以及一家家具制造公司，交易方式为现金和发行新股。这已是该企业第四次向母公司进行资产收购，至此，重庆建设厂项目被纳入上市公司。而青睐将重庆优质地块纳入资本市场的，并不仅仅是华润一家。 　　

　　土地市场：华润置地规避风险 　　

　　华润置地对华润集团进行的此次资产收购，并不简单只是左手交右手的关联交易。记者从查询当初这些地块的出让资料得知，包括重庆、北京在内的这6个项目，主要是华润集团于2006年—2007年间购得，彼时购入的金额高达90多亿元人民币，其中最贵的地块，即重庆建设厂地块，涉及金额达19亿多。 　　

　　6月上旬发生在华润集团和华润置地之间的这项买卖显示，华润置地拿出的购买总额折合人民币80多亿。市场人士分析，6块土地中，至少有3块都是在去年的拿地高潮购入，此次以略低价向华润置地卖出，相当于为华润置地规避了土地市场的诸多风险。 　　

　　土地市场利润的缩水并未减缓华润集团拿地的势头，日前，华润集团就进入福州，以18亿拿下两幅地块。 　　

　　储地模式：资本市场长袖善舞 　　

　　据记者了解，华润集团作为母公司资金实力异常雄厚，而上市公司无论在资产规模还是现金流方面，都有所不及。所以母公司往往在有利条件下，先大规模直接拿地。然后，等到项目比较成熟时再按市场价格注入上市公司，于是一幅完整循环经济线路图清晰展现于房地产市场，这种模式有助于加速华润置地的资金周转，降低扩张业务的资金需求。同时还规避前期的土地项目市场风险，这表明了华润集团努力培育华润置地使其做大做强的根本意图。 　　

　　华润置地董事总经理王印曾经对外表示，有华润集团的强大股东背景支持，是公司未来快速发展的动力之一。正因为如此，从母公司购入土地或物业发展权益，已成为华润置地独特的经营方式。 　　

　　国泰君安证券股份有限公司注册证券投资分析师何力分析，如此这般，既各取所长，又专业分工，以此来达到投资回报最大化之根本目的。虽然这种市场操作模式是超大规模企业先天性优势之一，但是其它中资超大企业并没有直接采取类似经营模式，而香港和记黄埔以及长江实业也很少见如此现象。 　

　　重庆寻地：雄厚身家“抄底”土地？ 　　

　　来自重庆华润置地的消息透露，建设厂地块被纳入上市公司后，华润在渝名下的两块土地均为华润置地全资拥有。其中另外一块前卫仪表厂的土地，是华润置地去年10月以股权收购的方式购得，目前正在做规划，预计于2010年左右面市。而最快2009年，最迟2010年，建设厂的销售情况将会从华润置地的财务报表上显示出来。 　　

　　华润置地会否依靠其母公司雄厚身家“抄底”重庆土地市场？对此，在5月6日的建设厂项目案名发布会上，其重庆公司负责人表示，未来华润置地将以这2个滨江项目为起点，积极寻找适合华润成熟产品线的新的土地，辐射整个重庆。 　　

　　资本市场青睐渝优质土地 　

　　重庆优质土地向来为资本市场所青睐，嗅觉灵敏的资本市场，往往在第一时间对此作出反应。 　　

　　以华润为例，交易完成之后，华润置地净账面价值由去年底的每股5.5港元提升至6.84港元，资产负债率也将由2007年底的49.3%下降至35.1%，花旗就此发表报告，称即使以最近人行再调高存款准备金率100点子的较高折扣率计算，这次注资仍有助提升华润置地预期资产净值5.4%至每股21.82港元，该行重申其买入评级，目标价亦调高至20.73港元。 　

　　5月上旬，国美黄光裕将旗下约180亿元的优质地产注入中关村科技（000931），其中就包括重庆解放碑国泰广场项目、重庆鹏润蓝海住宅项目，国美方对重庆优质地块做了极高的评价。而早在去年，金融街控股股份有限公司（000402）就将重庆江北城项目的获取看成是公司年度土地储备计划实施的重要步骤，重庆优质地块战略可见一斑。本报记者 颜琅 　　

　　新闻背景 　

　　6月10日，华润置地向大股东华润集团收购了包括北京、重庆、沈阳、大连等地的共6个房地产项目，加上一家涉及家具制造及销售的公司，总计收购代价高达92.12亿港元。其中，1.97亿港元以现金方式支付，剩余部分则以按照每股13.34港元，发行6.76亿股新股的方式支付。而每股13.34亿港元的新股发行价，较该公司6月6日的收市价13.62港元，折让2.1%。交易完成之后，大股东华润集团对华润置地的持股量，由61.89%增加至67.36%。